Ερωτήσεις – απαντήσεις για επιμήκυνση και αναδιάρθρωση.

Print Friendly, PDF & Email

Ερωτήσεις – απαντήσεις για επιμήκυνση και αναδιάρθρωση.

Ειδήσεις – Πέμπτη 19 Μαΐου 2011

Ερωτήσεις – απαντήσεις για επιμήκυνση και αναδιάρθρωση

Reuters

Ο πρόεδρος του Eurogroup, Ζαν-Κλοντ Γιουνκέρ, δήλωσε τη Δευτέρα το βράδυ ότι η εθελοντική «αναδιάταξη» του ελληνικού χρέους, διαδικασία κατά την οποία ζητείται από τους ιδιώτες κατόχους ελληνικών ομολόγων να δεχτούν την επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής των δανείων, αποτελεί την ύστατη λύση.

– Τι μελετούν οι κυβερνήσεις της Ευρωζώνης;

– Οι κυβερνήσεις στέλνουν αντικρουόμενα μηνύματα, αλλά φαίνεται ότι αρχίζει να διαμορφώνεται συμφωνία για αναδιάταξη (reprofiling), πιθανότητα που ανέφεραν τις τελευταίες ημέρες ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών Βόλφγκανγκ Σόιμπλε και ο κ. Γιουνκέρ. Προσπαθούν να αποφύγουν ένα πιστωτικό γεγονός, το οποίο θα ενεργοποιούσε τα ασφάλιστρα αντιστάθμισης κινδύνου (CDS). Ειδικοί αναφέρουν ότι αυτό είναι εφικτό αν η ανταλλαγή χρέους γίνει σε εθελοντική βάση, δεν δεσμεύει όλους τους κατόχους ελληνικών ομολόγων και δεν θα οδηγήσει στην απομείωση της αξίας του χρέους. Οποιαδήποτε αλλαγή των όρων στα ελληνικά κρατικά ομόλογα αποτελεί, υπό στενή έννοια, αναδιάρθρωση, όρο που οι υπουργοί της Ευρωζώνης αποφεύγουν να χρησιμοποιήσουν και γι’ αυτό προτιμούν τον όρο αναδιάταξη.

– Πότε θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί η αναδιάταξη του ελληνικού χρέους;

– Ο κ. Γιουνκέρ διευκρίνισε ότι το μέτρο θα αποτελέσει την ύστατη λύση και ότι η εντολή προς την Αθήνα είναι να λάβει επιπλέον μέτρα λιτότητας, να προωθήσει αποφασιστικά τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και να εφαρμόσει το πρόγραμμα ιδιωτικοποιήσεων πλήρως και χωρίς καθυστέρηση. Το πιθανότερο είναι ότι η Αθήνα έχει στη διάθεσή της αρκετούς μήνες, ή τουλάχιστον μέχρι την επόμενη αξιολόγηση της τρόικας τον Αύγουστο, προκειμένου να αποδείξει ότι εφαρμόζει τα νέα μέτρα. Αν τότε αποδειχτεί ότι η Αθήνα δεν ανταποκρίνεται στις δεσμεύσεις της, τότε θα μπορούσε να ζητηθεί από τους ιδιώτες επενδυτές να δεχτούν μια αναδιάταξη χρέους.

– Πόσο δύσκολο θα είναι να πειστούν οι ιδιώτες επενδυτές;

– Πιθανότατα θα είναι πολύ δύσκολο να συμφωνήσουν οι τράπεζες που κατέχουν ελληνικά ομόλογα. Η πρώτη πρόκληση είναι να διαπιστωθεί ποιοι είναι οι κάτοχοι ελληνικών κρατικών ομολόγων, διαδικασία που ίσως να έχει ήδη αρχίσει. Στη συνέχεια, θα πρέπει να προσφερθούν στους πιστωτές ανταλλάγματα ώστε να αντισταθμιστούν οι απώλειες που θα υποστούν από την επιμήκυνση, για παράδειγμα μέσω της πιστωτικής αναβάθμισης των νέων ομολόγων που θα μπορούσαν να καλύπτονται μερικώς από την Ευρωζώνη (Brady Bonds). Ωστόσο, αυτή η λύση μπορεί να είναι πολύ ακριβή για μια χώρα που αντιμετωπίζει τόσο σοβαρή κρίση όπως η Ελλάδα. Ενας άλλος τρόπος θα ήταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να καταστήσει σαφές ότι θα δέχεται ως εγγυήσεις για παροχή ρευστότητας μόνο τα νέα ομόλογα, αν και δεδομένης της αντίθεσης της ΕΚΤ σε οποιασδήποτε μορφής αναδιάρθρωση θα είναι δύσκολο να πειστεί. Ωστόσο, αν οι ιδιώτες επενδυτές υποψιάζονται ότι θα υποχρεωθούν αργότερα να υποστούν νέα αναδιάρθρωση με «κούρεμα», τότε είναι απίθανο να δεχτούν την αναδιάταξη χρέους.

– Πόσο θα επηρεαστούν οι ελληνικές τράπεζες από μια αναδιάταξη;

– Η JP Morgan υπολογίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες πιθανώς θα αναγκαστούν να καταγράψουν μερική απομείωση της αξίας για ελληνικά ομόλογα αξίας 19 δισ. ευρώ που κατέχουν.

– Μια επιτυχημένη αναδιάταξη χρέους θα αντιμετώπιζε την ελληνική κρίση δημοσίου χρέους;

– Οχι. Απλώς η Ελλάδα θα κέρδιζε κάποιο χρόνο μέχρι να αποδείξει ότι το πρόγραμμα οικονομικής προσαρμογής αποδίδει. Επίσης θα μείωνε, αν και κατά πολύ λίγο, το χρηματικό ποσό που η τρόικα θα πρέπει να δανείσει στην Ελλάδα το 2012–2013. Γι’ αυτό είναι πολύ πιθανό οι ιδιώτες επενδυτές να συμπεράνουν ότι απλώς αναβάλλεται το αναπόφευκτο και ότι μελλοντικά θα υποστούν «κούρεμα».

– Γιατί, λοιπόν, εξετάζεται τότε η λύση της αναδιάταξης;

– Ισως για να μπορούν να ισχυριστούν οι κυβερνήσεις ότι αναγκάζουν τις τράπεζες να βοηθήσουν στην οικονομική διάσωση. Ισως οι εταίροι της Ευρωζώνης να τρέφουν την ελπίδα ότι η Ελλάδα θα καταφέρει να πετύχει αναπάντεχη οικονομική ανάπτυξη και θα αυξήσει κατά πολύ τα φορολογικά έσοδά της χάρη σε ιδιωτικοποιήσεις και καλύτερη απόδοση των φοροελεγκτικών μηχανισμών.

Πηγή: Καθημερινή

(Visited 9 times, 1 visits today)
Please follow and like us: